宇鑫2024年3季度塔吊等建机租赁市场报告

1、地方债居高不下，市场需求持续萎缩  各地区市场加速分化  老旧小区改造项目重点关注

据国家统计局数据，1 - 9 月份，施工、新开、竣工面积同比分别下降 12.2%、22.2% 和 24.3%。相较于上半年，施工面积跌幅未见改善，新开工面积跌幅收窄 1.5 个百分点，而竣工面积跌幅却加大了 2.5 个百分点。

自 8 月份起，竣工跌幅超过新开跌幅，这表明在建项目施工进度较为迟缓。新开工面积几乎回落到 2006 年水平，新项目需求持续处于低迷状态。预计全年塔吊租赁市场需求不足 12 万台，然而市场现存塔吊约 26 万台，建筑机械租赁市场供大于求的失衡局面依旧存在，且市场出清速度持续加快（去年底保有量约为 32 万台）。

从 1 - 9 月份各省市地区房地产投资增速来看，仅有上海（7.8%）、天津（1.2%）两个省市增速为正（陕西为 0），其余 28 个省增速为负。华东与湖北平均增速为 - 6%、华南为 - 12.6%、华北与山东为 - 6.2%、西南为 - 23.3%、西北为 - 18.2%、东北与内蒙为 - 17.8%。

简言之，1 - 9 月份各地区房产投资增速差异悬殊，市场分化加剧。

这一点从国有建筑企业三季度经营数据中可以更直观地看出。三季度，国有建筑企业施工面积达 54 亿平，同比下降 2%，其中北京以 6.67 亿平位列第一，广东 6.32 亿平排第二，湖北 4.42 亿平居第三。广东增幅最大，达 26%；安徽增幅位居第二，为 18%；天津增幅第三，为 17%。

三季度，国有建企新开工面积 7.42 亿平（涵盖房产、基建等），同比下降 18%。其中湖南以 0.85 亿平居首。新开工面积增速最快的是吉林，达 92%；内蒙次之，为 42%；湖南排第三，为 41%。

在严控增量、优化存量、提升质量的政策指引下，老旧小区改造等城市更新项目所占比重日益提高。据住建部官网数据，2024 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.4 万个，1 - 9 月份，全国新开工改造城镇老旧小区 4.8 万个。其中，西南地区（四川 7077 个）最多，达 12733 个；华南 10145 个；华北 9447 个；华东与湖北 7600 个；东北与内蒙 4144 个；西北 4132 个。

上述老旧小区改造项目数据，进一步凸显了各城市以及都市圈之间市场结构差异持续扩大的趋势。

2、各大机械厂家产品销量持续腰斩  存量及二手设备加速出清  三年内设备供需结构性修复

据协会数据：9月份，主要主机厂内销351台，同比下降69.7%，1-9月累计5109台，同比下降64%。自23年2季度，塔吊季度销量同比下滑趋势持续扩大，今年3季度累计销量同比大跌75%，预计全年销量7-8千台左右，已跌回2017年水平。

      并且自去年2季度开始，新机季度销量同比与季度新开面积同比出现剪刀差，且两者间剪刀差敞口不断扩大，至今年三季度新机销量同比跌幅75%远大于新开面积19%的下跌幅度。

       这意味着虽然21年开始市场需求大幅下滑，但是由于三年内不合理年限要求，迫使许多租赁商为了满足客户要求，不得不继续负债采购新机。至23年初，随着租金价格持续暴跌，越来越多的租赁商已经不堪重负，没有意愿更没有动力去采购新机了。

       新机内销膝斩之下，三年内设备存量加速减少，预计目前存量仅有7万台左右，总包单位三年内设备年限要求加速放松，但是仍然呈现区域结构性差异，京津、江浙沪以及大湾区等主要城市三年内、甚至一年内新机要求松动有限，而其它地区则加速松动。

        由于20-22年新机销量高企，致使五年内塔吊存量依然保持微幅增长，当前预计约有16万台左右，仍然大于市场12万台的总需求，因此，五年内不合理年限要求在大多区域市场依然”大行其道“。

       随着时间的推移以及新机销量持续大跌，预计至26-27年，五年内设备存量与市场需求关系得到修正，项目总包及安检部门的出厂年限不合理要求将”彻底被市场击碎”，但这也是建机租赁商用“血和肉”换来的。

1. 中联重科与 2019 年同期对比：
   • 业绩增长趋势不同：2019 年处于工程机械行业整体景气回升阶段，中联重科在该年 1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润保持高速增长，起重机械的订单和销量也持续增长，汽车起重机销量可观，市场份额提升，塔机销量增速超 140%，混凝土泵车销量增速超 100%。而 2024 年 1-9 月，中联重科营业总收入虽有一定规模，但同比出现了下滑，不过其净利润有一定程度的增长，呈现出与 2019 年不同的业绩增长态势。
2. 与 2022 年同期对比：
   • 盈利能力有所提升：2022 年 1-9 月，中联重科受行业下行周期影响，业绩承压明显，营业收入同比下降较多，归母净利润也大幅下降。而 2024 年 1-9 月，公司在营业收入同比下滑 3.18% 的情况下，归母净利润实现了 9.95% 的增长，说明公司在成本控制、产品结构优化等方面取得了一定成效，盈利能力相对 2022 年同期有所提升。
3. 与 2023 年同期对比：
   • 海外市场持续拓展：2023 年中联重科工程起重机海外主机销售表现出色，中东南亚（含印度）、俄语区等地区同比增长显著。到了 2024 年，其海外收入依旧保持了较好的增长态势，海外业务对公司整体业绩的贡献持续增加。这表明公司在海外市场的拓展策略取得了较好的持续性成果，起重机械等产品在海外市场的销售可能继续保持增长。
   • 国内市场需求变化：2023 年国内工程机械市场受行业周期下行影响，需求较为低迷。2024 年国内市场虽仍面临一定挑战，但随着政策的支持和行业的逐步复苏，中联重科在国内市场的起重机械销售可能也有一定的改善。不过，2024 年 1-9 月公司营业总收入同比仍有小幅度下滑，说明国内市场的需求尚未完全恢复。

总体而言，中联重科 2024 年 1-9 月起重机械销售情况相比往年同期有一定的变化。虽然面临着行业的挑战和市场的波动，但公司通过拓展海外市场、优化产品结构等措施，在一定程度上保持了业绩的稳定增长，相比一些业绩下滑明显的时期，其整体表现有所改善。不过，具体的销售情况还需结合更详细的数据和市场动态进行深入分析

3、各区域租金价格继续下跌但跌幅收窄  出租率触底反弹  二手机/材料价格持续暴跌

据庞源官微数据：1-9月份，庞源指数年线同比以25-27%幅度下降；3季度环比2季度下降7.6%，10月份环比9月份下跌收窄5.6%。3季度庞源指数半年线环比上半年下降1.4%，上半年半年线较去年底下跌2.1%。 而7-10月份庞源指数五周线环比分别为-4.2%、6.5%、-2%和-1.4%，呈现震荡低位下滑趋势。

     总体来看，今年以来塔吊租金价格依然持续下跌，但跌幅有加速收窄迹象，预计年底会触底但明年是否有较大反弹，仍受一揽子房产政策后续发力效果以及存量设备出清速度的影响。

       1-9月份，庞源平均吨米利用率48.7%，同比去年同期缩减2.1pct。8月份吨米利用率略超出去年同期；9月份55%，超出去年同期1.5pct。

      虽然三季度出租率指标有所触底反弹，但是这是建立在越来越多的存量设备以及租赁商被市场出清，或者主动退出行业，导致设备存量加速减少的前提之上的。

      总之，从三季度庞源各项数据看，随着市场不断加速出清，四季度租金价格与出租率已逐步筑底。

  三季度，二手塔吊及标准节、附墙等材料价格持续大跌，二手市场价格极不稳定。许多租赁商迫于债务压力或者对明年市场不再抱有期望而选择血亏贱卖，叠加接近年底之前在租项目拆机多、新项目装机少，进一步加剧了二手市场供大于求的内卷程度。

同时，由于各省市地区房产市场结构性差异持续增大，叠加各地区市场总包单位对设备出厂年限要求的松紧程度不同，不断强化着各省市市场间的新机与二手机交易流通趋势-新机更多往华南/华东等沿海重点市场，二手机则由沿海一二线城市流向内陆地区或三四线城市。

       各区域市场的结构性差异深度分化，也为二手交易商提供了更大的空间，虽然目前二手交易也极度内卷，但总体看，二手商的日子仍好过租赁商。

4、四季度市场逐步筑底   明年市场前景仍然堪忧 聚焦最新时事政治择机投资

 房企土地储备/拿地规模是建机租赁市场需求的前奏，而新房销量的去化周期则是建机租赁市场需求的动态风向标。

      1-9月份，百强房企拿地金额3605亿元、占全部房企31.5%；拿地面积2013万㎡、同比下降61%。从这个角度看，明年新开项目前景依然难以乐观。

      百强房企中以央国企为拿地主力、拿地规模占比约70%，民企拿地规模占比27%，民企拿地呈逐年下降趋势。央国企市场集中度不断趋高，对于租赁商来说有利有弊，一方面客户过于集中有利于营销费用成本降低；但另一方面，在供大于求的买方市场下，客户规模大且过于集中，处于弱势一方的租赁商交易话语权日趋式微，双方交易更加难以“公平、公正”。

       1-9月份，全国房地产市场成交量跌多涨少，50城市房产市场震荡调整，其中29个（重要三线以下）市场低迷。库存去化周期普遍＞18个月。分区域市场表现来看，华南＞浙江、华东＞华北、山东＞西南＞华中＞西北。

      从新房成交结构看，三房最受欢迎，四房占比持续提升；从户型面积看，90-110㎡占比下降、110-140㎡占比增幅放缓、140-180㎡占比稳步提升，中高端改善需求不断增长。

      简言之，从各省市地区房企拿地规模，新房销售去化周期，以及房型结构等重要方面，结构性差异持续加大，这也为中大型租赁商的差异化的市场布局以及经营策略等提出了更大的挑战。

      不过，四季度最大的任务肯定是回款，4万亿的房产项目“白名单”一旦落实，基本覆盖了保交楼资金缺口，可以覆盖全国大概2万个项目。那些缓建或停建项目会加速或重新开工，有利于租赁商应收回款。

      据财新报道：在房地产开发投资持续缩量、现金流持续紧缩的逆境之下，以传统房建为主的建筑企业风险或将进一步释放，市场加速出清由民企蔓延至央企；由于大部分项目于22年/23年启动（疫情拖延），预计25年底大部分项目陆续结束，建筑商的冬天到来，无项目可做。

       如果我们的下游客户-施工单位建筑商的项目越来越少，甚至到25年底大部分在建项目结束后就项目可做的话，那么建机租赁市场的前景更加堪忧。

     当然，自九月底高层会议定调房产市场“止跌回稳”后，一揽子政策陆续出台，持续发力，明年市场依然可以保持谨慎乐观，有待四季度市场继续观察。